周五5月26日黑色期货出现较大反弹，螺纹见底回升，从3388反弹至3481，一天上涨100元；铁矿石白天反弹了近4%。 从技术分析角度来说，下 跌 过程当中，价格每次新低之后，都会继续沿下 跌 的惯性继续下 跌 一轮，但铁矿是短暂新低后就出现较大反弹，原来下 跌 的“势”就出现了变化， 如果原有的下跌通道的上轨(压力)700左右能被突破 ，那就进入新的“势”，后续行情就可能是震荡，也可能是一段反弹。

(资料图片仅供参考)

不过，如果从基本面角度来说，行情可能只是短暂反弹，至少三个产业矛盾点没有解决点。这三个矛盾点还在，行情就远未真正见底。

第一个矛盾点，成本坍塌的问题，也就是焦煤是否已经企稳？

众说周知，焦煤是焦炭的主要原料，焦煤的下跌，会带动焦炭下跌，并导致铁水成本持续下降。铁水成本的下降，会引发废钢的价格回落。小编对煤的研究尚浅，对煤的分析也是借鉴了其他专家的思路。首先焦煤的利润依然还很高，500-800元的利润，所以这么高的利润下，焦煤的供应不会受到明显影响；其次，期货盘面的焦煤交割标的有变化，现在的1215元/吨，实际相当于以前的1500元/吨，这个价格比2018-2019年的最高价还是高了200-300。

所以，在煤炭过剩的情况下，焦煤可能还没有彻底见底。焦煤可能还有导致螺纹开启新一轮下挫。

第二个矛盾点，高产量的问题，尤其是铁水产量太高

尽管，从3月份以来，钢厂废钢减量较多，尤其是电炉厂废钢日耗已经比三月高峰期降了35%，高炉厂废钢日耗也比三月降了16%，整体255家钢厂废钢消耗量比三月下滑了13%。光从废钢的角度来说，似乎钢材产量下降的厉害，实则不然。

从上表来看，上半年粗钢同比增长的主要的问题，在于铁水的产量太高。 本轮下 跌 当中，炉料领 跌 ，所以高炉铁水成本下 降 较多，点对点实际上还有利润，华东某大厂目前还有100左右的利润。这种情况下，高炉的铁水产量就很难有效减产，一旦行情反弹，高炉铁水产量就会有回升的可能性。其次，电炉的减产是建立在亏钱的基础上，螺纹价格如果反弹到给电炉利润，电炉的废钢消耗也会回升迅速。所以， 即使螺纹有反弹(盘面3481)，高度会非常有限，目前3675左右的电炉平电成本就是巨大压力位(目前电炉谷电成本约为3500上下，高炉厂理计成本约为3450左右)。

第三个矛盾点，需求的问题，也就是下游房地产销售情况继三月好转之后，当下又持续回落了。 一季度的时候，房价出现回暖，销售走强，市场开始预期四季度房地产新开工项目可能会出现回升。不过，这种良好预期，是建立在销售能持续走好的情况下，但4-5月来看，这种可能性越来越低。

所以，焦煤的底、铁水高产量、房地产销售这三大产业矛盾没有消化之前，价格的反弹都有可能是空中楼宇，难以为继。今年市场的环境可能要比去年还差，能快进快出就快进快出，不能快进快出就尽量低库存，少做一点，现熬过这波寒潮再说。

一、月度价格走势

二、原料市场动态

钢坯： 5月27日唐山方坯稳，报3300元/吨。市场方面，下游钢企点多低价采买坯料为主，直发成交表现偏弱。成材方面，主流价格坚挺调整，整体成交陆续释放。受宏观预期推动刺激下，市场整体交投明显好转，厂商拉 涨 意愿强烈， 预计周末期间唐山钢坯价格稳中偏强整理。

唐山钢坯成本核算：即时成本3302元/吨，利润约为-2元/吨；库存成本3393元/吨，利润约为-93元/吨。其中，库存成本以15天前原料采购价格进行核算。

铁矿石： 宏观方面周初LPR利率维持不变， 降 息预期落空。加上美国债务危机和6-7月加息担忧，整个金融市场心态受挫，新加坡铁矿石掉期 跌 至95美金。成材端步入淡季，去库放缓表需回落，钢厂利润由盈转亏。但当前钢厂减产动能不强，铁水产量高位并小幅增加，钢厂库存低位等， 刚性需求对铁矿价格底部仍有支撑。 现货端贸易商报价积极性偏弱，实盘单议为主，部分因成本较高封盘不出。

废钢： 废钢价格在黑色系整体下跌行情的带动下下挫明显。 从估值上看，目前废钢价格较螺纹仍处高位，较之铁水亦无明显性价比。本周到货上升明显，日均到货小幅低于日耗。钢厂废钢整体库存开始企稳。随着市场进入淡季环比继续面临下行压力。产量见底，需求 下降 ，产业链或将迎来新一轮负反馈，届时高炉利润或进一步被侵蚀，钢厂或可能 降 低废钢比。综合来看， 终端市场供增需降，供需矛盾在无有力政策干预下或将进一步强化。

焦炭： 焦炭第九轮提降50元/吨部分落地 。 供应方面，当前焦企开工多维持正常水平，出货较为积极，厂内库存大多处低位水平，随着原料端焦煤价格小幅反弹，焦炭成本支撑力度走强，焦企利润被挤压，对 降 价多有抵触情绪。需求方面，钢厂经过前期的补库，厂内库存多处合理水平， 叠加终端表现依旧疲软，钢材价格大幅回落，钢厂再度陷入亏损，对焦炭多按需采购为主。

三、成品成交概况

螺纹： 本周全国市场建材价格震荡偏弱，其中江苏地区南京 跌 180，河北唐山 跌 150，江西南昌 跌 130、浙江杭州 跌 220，上海 跌 70，湖南长沙 跌 160，四川成都 跌 140。期螺盘面大幅下探，达到近六个月以来新低，全国建材价格跟随持续下探，周五盘面受到市场传闻带动 上涨 ，传闻国家将发5万亿特别国债以稳定经济，受此影响钢材价格小幅反弹，虽价格有所反弹，但消息尚未证实，市场商家心态多较为谨慎，观望情绪较浓，高位成交跟进不足。展望后市，季节性淡季房地产行业需求不济， 后市看法悲观，价格仍有下行空间。

带钢： 本周带钢弱势下行。 其中华北主导钢厂 降 70-100，华东较周初 降 100-120，华南较周初 降 10-60不等。本周带钢市场弱势下挫且 跌 势难止，连续刷新年内新低，且部分价格已经超过去年最低值。但周五市场有利好消息提振底部反弹，成交较前几日有明显放量。考虑钢贸商对需求弱现实的现状仍存偏空预期，高位操作偏谨慎。且即将进入六月，高温多雨频繁压制工地建设等开工，需求被动受限，不利现实形态好转。但终端厂内库存不高，低位需求尚存， 预计下周带钢或先强后弱，幅度50左右。

型材： 本周型材价格跌势加剧， 华北市场整体 跌 幅150-170，上海市场 跌 幅60-150。钢厂方面鞍山宝得出厂价 跌 110，马钢累计 跌 100，首钢长治累计 跌 190。由于气温逐渐升高叠加南方雨季到来，下游户外施工项目受阻。宏观方面基建及房地产持续偏弱，现货市场信心缺乏，用钢需要拖累明显。且目前供应端产量未有大幅缩减，钢坯支撑大幅下移加剧了中间商的谨慎情绪，整体资源消耗缓慢。 料短期内型价震荡低位运行。

管材： 本周管材市场价格主流宽幅下行， 成交表现平平，直缝管主流市场价格较上周 下调 20-120，无缝管主流市场本周价格较上周稳中 下调 10-100。商家利润情况不容乐观，在市场需求冷清之时部分地区贸易商恶意竞争 降 价促销以抢占市场，且本周黑色系期货大幅下行，成本支撑下移，导致市场价格出现大幅度 降 价情况，贸易商普遍对后市观望仍然不抱有信心。综合考虑， 预计下周管材价格或将窄幅震荡偏弱运行，幅度在30-80左右。

四、宏观热点追踪

【内蒙古：全区已完成炼钢产能置换和关停退出438万吨】 制定十四五化解过剩产能计划，要求2021-2023年，钢铁、铁合金、电石、焦炭、石墨电极行业限制类产能全部有序退出。目前，全区已完成炼钢产能置换和关停退出438万吨，关停退出限制类铁合金产能358万吨、电石340万吨、焦炭562万吨，腾出用能空间870万吨标准煤，减少二氧化碳排放1730吨。

【陕西一钢厂新建100吨转炉1座出让26万吨炼钢产能】

五、后期走势预判

原料端来看，钢企焦炭第九轮提 降 50元/吨。 目前已经累计提降800元/吨，降幅达到了27.45%， 且市场又传言第十轮焦炭提 降 的声音，不排除焦炭价格还有继续 下降 的空间。需求端来看，北方高温，南方多雨天气增多，导致户外施工进度放慢，终端采购需求有持续放缓迹象，地产行业出现风险的房企偿债压力仍然较大，房地产投资难有大起色。 叠加美债上限问题迟迟未能有定论，以及美联储“加息”鹰派言论的影响，钢价易跌难涨，短期钢市大方向弱势行情难有实质改善。

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