近日聚酯下游各产品利润显著改善,扭亏为盈,且聚酯开工虽突破90%大关,但仍稳定去库。在整个宏观气氛偏弱的大环境下,为何聚酯产品能够乘风破浪,逆势上行?我们认为主要有以下三点:一是原料价格走弱,聚酯产品现金流有所好转;二是终端订单阶段性修复,需求超预期放量;三是下游为了锁定订单利润,原料备货意愿增加。
产品利润回升
(相关资料图)
近期,伴随着PX检修季结束,供应回升,价格回落,PTA也慢慢走出前期偏紧的格局,在成本下行叠加需求恢复的情况下,聚酯链利润顺利向下传导,各产品都有不同程度的利润回升。尤其是短纤、POY、FDY和切片的利润修复最为明显,以及长期亏损的品种都逐渐转亏为盈。
最令人意想不到的是,聚酯切片代替聚酯瓶片,成为近期的“明星”。阶段性来看,聚酯切片没有与其他环节同步的供应端放量,局部装置产量倒是存在一定收缩,需求端自今年二季度以来,下游切片纺以及其他一些切片需求环节的开工明显回升,对切片的需求大幅提升;长期来看,切片作为聚酯产业链当中的一个中间品,聚酯扩产对其造成的扩能压力并不具有持续性,且目前切片市场产能淘汰期基本结束,市场较为稳定,因此近期切片效益相对表现优异。
终端订单阶段性修复
近日,京东发布了618预售战报,其中服装类迎来订单爆发,预售订单额整体增长超90%,主要集中在男女装、童装、运动服饰、鞋履箱包等,多家海内外大牌实现高倍增长,多款尖货鞋服半小时售罄。同时,随着炎炎夏季到来,泳衣、家居服、防晒服、冲锋衣、户外背包等品类也实现了同比增长超3倍的火热景象。国内服装纺织品类需求修复伴随着年中大促及儿童节促销,目前订单状况十分可观。
虽然6月为服装纺织产业的传统淡季,但今年上半年存在需求放量且滞后的情况,因此目前来看,6月纺织订单情况尚可。从纺织产业整体来看,新订单上针织略偏弱些,经编和圆机多生产前期订单为主;喷水订单局部尚可,表现较优的品种主要是仿醋酸和仿棉类产品。
企业原料备货意愿增强
短纤同期开工率不高,库存水平也偏低,但产销好于去年同期,且现金流亏损修复良好。长丝也已处于库存低位,现金流同样修复良好。3—4月PTA价格过高,且下游需求较为冷清,许多聚酯企业担心原料价格下跌风险,且没有高价购入原料的意愿与需求,因此导致了聚酯产业链降负的负反馈状况。目前随着原料价格下调,下游需求进一步修复,聚酯产业链整体开工负荷提升,尤其是切片开工提负速度较快,整体下游原料购入意愿增加,原料持货量已有所提升,平均在10天以上水平。截至本周,终端的原料备货依旧集中在1—2周为主,个别偏高一个月附近。
5月聚酯逆势上行一方面是消费放量明显,多为3—4月订单需求后置。此外,内需及出口虽有一定程度恢复,但海外服饰、坯布仍在去库过程中,消费偏弱,因此就算内需回暖,外贸生意短期内也难以恢复以往热度。未来2—3个月,海外终端订单或显著减少。另一方面是聚酯负荷由于聚酯利润修复良好且库存尚可,存在持续提升。
截至目前,聚酯负荷高点已超90%。本轮聚酯提负荷在6月初前后基本结束,但预计6月中旬前能继续维持高位,下一次趋势性下降则需要根据原料端价格情况判断。就目前来看,PTA受美国债务问题、加息预期以及宏观经济衰退风险等利空影响,价格下降明显。即使聚酯提负对PTA有一定支撑,成本端的塌陷及供应充足预期也对PTA市场价格形成拖累。短线来看,PTA供需格局良好,底部形成支撑;中长期来看,PTA仍缺乏向上动力,需关注成本及供应表现。前期PTA大涨造成的负反馈现象有目共睹,如若后期原料无法持续维持低位,将对终端需求的释放造成不利影响,届时,聚酯产业或再次出现阶段性降负。
标签: